Das Kapitalmarktumfeld hat sich nach den Bankenturbulenzen im vergangenen Monat wieder deutlich beruhigt. Nach dem Eingreifen von Notenbanken, Regulatoren und Finanzministerien sind die Turbulenzen im Bankensektor stärker abgeklungen. Die Volatilität, gemessen am VIX, markierte daraufhin ein neues Jahrestief.

Man kann deutlich erkennen: Die Zinsdifferenzen brechen an verschiedenen Stellen der Kapitalmärkte aus und verursachen starke Schwankungen in den Kapitalströmen. Am deutlichsten sah man dies vor allem bei den US-Banken. Die Flucht aus den Einlagen einzelner Institute, wie zuletzt erneut bei der First Republic Bank in Geldmarktfonds oder in kurzlaufende Anleihen, die um die 5 % rentieren, wird so lange anhalten und wiederkehren, wie die Zinsdifferenzen für Einlagen bei Banken so eklatant auseinander gehen. Im Umfeld von Inflationsraten von über 5 % bleibt dem hohen Volumen an Spargeldern gar keine andere Wahl. Das gilt auch für die europäischen Banken. Sie müssen ihre Zinsen auf Einlagen deutlich anheben, um Kapital zu halten.

Die Aktienmärkte werden weiterhin von der Zinstendenz gedeckelt, weil die Inflationsraten und eskalierenden geopolitischen Risiken die Perspektive auf sinkende Zinsen stark einengen. Die Renditen in den wichtigsten Währungen driften weiter nach oben. Alles in allem lassen die Inflationszahlen und die Arbeitsmarktdaten aber ein milderes Vorgehen der US-Zentralbank erwarten. Unterstützend wirken auch die bisher veröffentlichten Quartalsergebnisse, die meist besser als erwartet ausfielen. Der EuroStoxx 50 Index und der S&P 500 Index gewannen im vergangenen Monat 1,8% bzw. 1,6%.

Der Premium Income Fonds verlor -0,40% im Berichtszeitraum. Während das Bondportfolio sowie der PutWrite Baustein Gewinne verzeichneten, musste der Relative Value Verluste hinnehmen. Zu niedrig waren die Volatilitäten in den Einzeltiteln. Zu den größten Verlierern gehörten Positionen auf Sanofi, Lucid und Rivian. Dagegen positiv entwickelten sich die Positionen auf Adidas und Stellantis.